Главная » 2018 » Июль » 14 » "Газпром" может поднять капитализацию за счет buy back
9:03 AM
"Газпром" может поднять капитализацию за счет buy back

Совет директоров "Газпрома" в начале марта намерен обсудить перспективы программы buy back (обратный выкуп) своих акций и глобальных депозитарных расписок (ГДР), сообщила компания. На этой новости акции газового холдинга прибавляли на Московской бирже более 4%. В свободном обращении находится 46% акций компании.

Выкуп акций принято считать показателем избытка средств, однако к механизму также прибегают преднамеренно. Например, чтобы поднять рыночную капитализацию компании, говорят аналитики, опрощенные агентством "Прайм". В результате buy back за счет сокращения числа акций в обороте чистая прибыль на одну акцию растет, поэтому общая стоимость бумаг также возрастает.

На данный момент большого смысла в buy back для "Газпрома" нет, полагают эксперты, у компании обширная инвестиционная программа, которую нужно финансировать. К тому же об отсутствии планов по обратному выкупу в феврале говорил зампред "Газпрома" Андрей Круглов. Тем не менее после прохождения пиковых инвестиционных затрат, то есть через два года, выкуп акций смотрится вполне реалистично и целесообразно, считают эксперты.

Зачем проводят buy back

Выкуп акций является одним из способов распределения доходов компании среди ее акционеров, с этой точки зрения его можно сравнить со специальными дивидендами с поправкой на налоговую специфику, говорит ведущий аналитик ИК "Велес Капитал" Александр Сидоров. "Технически происходит сокращение числа акций компании в обращении, в результате чего стоимость одной акции повышается. Поэтому рынок, как правило, реагирует ростом на новости о выкупе", - объясняет он.

Обратный выкуп акций – это хороший инструмент для поднятия рыночной капитализации компании, замечает эксперт-аналитик АО "Финам" Алексей Калачев. "Даже небольшого объема, если он выкупается с некоторой премией к рынку, достаточно, чтобы котировки акций начали расти", - говорит он. Как показал сегодняшний день, даже объявление о такой возможности достаточно, чтобы цена акций поднялась, отмечает он.

По его словам, выкупленные акции могут использоваться для опционных программ руководства компании, кроме того их можно использовать в обмене на другие активы. "Например, одновременно с возможным buy back совет директоров "Газпрома" обсудит приобретение доли в уставном капитале "Газпром Кыргызстан". Эти вопросы могут быть связаны", - считает он, объясняя, что выкупленные акции "Газпрома" могут обменять на акции киргизской газовой компании.

Повода для покупки нет…

Рынок слишком остро реагирует на новости о выкупе акций "Газпрома", поскольку вероятность такого события крайне низка, учитывая объем капитальных вложений и относительно высокую цену акций, считает персональный брокер БКС Алексей Цилибин. "Мы не ожидаем от "Газпрома" такой стратегии по крайней мере до 2020 года", - говорит он.

Действительно у "Газпрома" на данный момент нет поводов для проведения обратного выкупа, соглашается старший аналитик ИК "Фридом Финанс" Богдан Зварич. "Проведение такой процедуры считаю маловероятным", - говорит он. Часто этот инструмент используется для поддержки акций компании и ее капитализации, однако сейчас стоимость акций "Газпрома" более чем на 15% выше, чем в середине прошлого года, когда они находились в районе 115 – 116 рублей, напоминает аналитик.

"Учитывая большой объем инвестпрограммы, который составляет на 2018–2019 годы порядка 1,3– 1,4 триллиона рублей, компании для проведения buy back необходимо будет привлекать заемный капитал", - говорит он, замечая, что дополнительные заимствования будут выглядеть неразумными. Поэтому, по мнению Зварича, компания не станет проводить обратный выкуп акций.

Сидоров в свою очередь говорит, что акции "Газпрома" на протяжении нескольких лет находятся в боковике, поэтому выкуп может проводиться с целью поддержания котировок. Однако, по его мнению, "Газпром" либо не будет проводить выкуп акций, либо этот объем будет незначительным. "Более того, "Газпром" каждый год спорит с Минфином о размере дивидендов и настаивает на более низкой величине, приводя в качестве аргументов необходимость финансировать инвестпрограмму", - напоминает он. А так как выкуп акций – это по сути те же дивиденды, новость о выкупе не согласуется с предыдущей позицией "Газпрома", замечает он.

…но потенциал есть

Несмотря на нецелесообразность buy back в данный момент, газовый холдинг в целом способен совершить выкуп, говорит Сидоров. Согласно данным последней финансовой отчетности "Газпрома", у компании на конец третьего квартала 2017 года на балансе находилось 500 миллиардов рублей наличности и еще 507 миллиардов рублей на депозитах, что в сумме соответствует 1/3 текущей капитализации концерна. Помимо этого у холдинга комфортный уровень долга: чистый долг/EBITDA на конец третьего квартала составлял 1,5. "Таким образом, технически "Газпром" может выкупить с рынка до 50% своей капитализации, то есть почти весь free-float (приблизительная доля акций, находящихся в свободном обращении)", - говорит он.

В любом случае, замечает Калачев, вряд ли понадобится выкупать значительный объем бумаг. "Средневзвешенная цена акций "Газпрома" за последние полгода составляет порядка 132 рублей за штуку. Если компания предложит хотя бы 10% премии к цене, это будет около 145 рублей", - говорит аналитик. Объем выкупа, если он состоится, вряд ли будет большим – скорее всего менее 1%, иначе придется привлекать слишком много средств. "Но даже 1% акций "Газпрома" обойдется больше чем в 30 миллиардов рублей. Таким образом, затратив меньше 1% стоимости компании, удастся поднять ее капитализацию почти на 10%", - отмечает он.

Через два года

Сейчас выкуп акций "Газпромом" выглядит неэффективным из-за объема инвестпрограммы, говорит Цилибин. Однако, замечает он, через два года ситуация может измениться.

Зварич также не исключает, что в случае снижения объема инвестиций после 2019 года, компания может рассмотреть возможность направления части свободных денежных средств на обратный выкуп акций.

Просмотров: 21 | Добавил: lopbiofo1971 | Рейтинг: 0.0/0
Всего комментариев: 0

Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Nam viverra in dui sit amet consequat.

- John Doe, creative director

Praesent vestibulum commodo mi eget congue. Ut pretium vel lectus vel consectetur.

- John Doe, creative director

Etiam quis aliquam turpis. Etiam in mauris elementum, gravida tortor eget, porttitor turpis.

- John Doe, creative director

Lorem ipsum
Neque id cursus faucibus, tortor neque egestas augue, eu vulputate magna eros eu erat
Neque id cursus faucibus, tortor neque egestas augue, eu vulputate magna eros eu erat. Curabitur pharetra dictum lorem, id mattis ipsum sodales et. Cras id dui ut leo scelerisque tempus. Sed id dolor dapibus est lacinia lobortis.
Learn more